就去吻就去干

文/金立成

领先，必须要说的是，面前我国宏不雅经济正在扶助结构，银行业受到地产行业和大消费行业不景气的影响较大，系数板块是很难交出令投资者咫尺一亮的财报的。

前年本钱阛阓里的资金拚命追赶银行股，银行股的股价握续高潮，这是因为银行股的分成率无数较高，高股息投资策略一直是熊市里的“资金避险”策略。另外，2025年央行会奉行浪漫宽松的货币政策，进一步“放水”养鱼，这对高股息板块的走势，亦然有光显支握的。

2024年银行业的首份年报出炉，吉祥银行再次拔得头筹！底下，笔者将从收入结构、资产质地、风控水平以及股息率这几个维度对吉祥银行的年报作念一个深度分析，仅供庞杂投资者参考。

一、收入结构：息差收入着落与非息收入逆势增长

2024年吉祥银行全年营收为1，466.95亿元，同比着落10.9%；净利润445.08亿元，同比减少4.2%。收入结构呈现两大特征：

1. 利息收入和净息差：利息净收入同比下滑20.8%至934.27亿元，主要受阛阓利率下行及主动压降高风险零卖资产影响，净息差收窄至1.87%（同比着落51BP）。其中，零卖贷款余额着落10.6%，信用卡及消费贷余额划分缩水15.4%和13%，炫耀其主动镌汰高风险零卖信贷的策略。

2. 非息收入逆势增长：非利息净收入同比增长14.0%至532.68亿元，主要依赖钞票照管、投行及走动业务。钞票照管板块AUM龙套4.19万亿元（+4.0%），私自客户AUM达1.98万亿元（+3.1%）；对公业务中供应链金融、跨境交易融资划分增长19.9%和44.0%就去吻就去干，炫耀轮廓金融办事才调擢升。

面前吉祥银行转型的中枢问题如下：受到宏不雅经济扶助的影响，吉祥银行的零卖业务出现策略扶助导致收入镌汰，但对公与资金同行业务补位，收入结构从单一依赖息差向多元化过渡。翌日投资者需要关怀钞票照管板块的变嫌能否握续对冲息差压力，以此来扩大收入的增长。

二、资产质地断绝乐不雅

1. 不良率企稳但生成压力隐现：不良贷款率保管1.06%，与上年握平；过期60天以上贷款偏离度0.80，炫耀资产分类严格。但不良贷款生成率1.80%（同比着落0.09pct），反馈前期风险炫耀趋缓。

2. 拨备隐敝率握续着落：拨备隐敝率250.71%，同比着落26.92pct，主因不良解决力度加大（信用减值死亡同比着落16.4%）。尽管仍高于行业平均水平，但需警惕经济下行周期中拨备花消加快。

3. 贷款结构出现大的扶助：零卖贷款压降高风险资产（典质类贷款占比擢升至62.8%），对公贷款增长12.4%，其中基建、新动力等低风险领域占比擢升。但新兴产业贷款增速（41.9%）能否握续退换为优质资产仍需不雅察。目前来看，由于零卖业务发扬受阻，吉祥银行遴荐主动转型，新兴行业的资产质地还需要投资者负责追踪。

三、风控水平相对镇定

1. 科技赋能降本增效：业务及照管费同比着落11.7%至405.82亿元，成本收入比优化至27.66%。AI客服替代率达85%，数字化运营权臣擢升长尾客户办事效果。

2. 本钱迷漫率相对镇定：中枢一级本钱迷漫率9.12%，虽较上年微降，但餍足监管条件。内生本钱积聚才调增强，为业务膨胀提供缓冲。

3. 全面风险照管体系：通过“行业银行”策略聚焦优质客群，科技企业贷款余额增长24.6%，绿色贷款余额增长13.0%，结构性优化资产组合。

四、股息率：仍保管较高的分成比重

吉祥银行拟派发现款股利118亿元，分成比例28.32%，一年分成两次，对应面前的股价来看，本年的股息率水平跳动5%以上是莫得问题的，但比前年要低，与银行业的平均水平基本都平。

高股息是否踏实，要津在于上市公司是否有握续踏实的盈利才调与本钱迷漫率支握。但在面前阛阓环境布景下，投资者需详确在净利润下滑的布景下，吉祥银行后续能否不竭保握高股息率的可能性与握续性。

论断

笔者以为，面前吉祥银行在二级阛阓的估值水平并不高，主要依然因为阛阓担忧其翌日的资产质地与零卖业务策略转型的压力。

短期而言，吉祥银行粗略能以其较高的股息率水平来结巴股价下行的压力，但后续吉祥银行的股价高潮，超出同行的水平，单靠面前的股息率水平是无法支握的，这需要营收结构和资产质地的全面擢升。

总体来看，2024年吉祥银行这份财报质地是不太理念念的，主要表目前营收下滑太快、资产质地还未看见光显拐点。目前能让一部分投资者谣言无补的是，相对可以的股息率水平，仅此辛勤。

（注：以上分析只是代表“立成说投资”的独家不雅点就去吻就去干，不动作专科投资淡薄。）